NN Akcji

W drugim kwartale WIG zniżkował o 4,2 proc., co daje spadek od początku roku już o 12,2 proc. W tym czasie mieliśmy do czynienia z bardzo mocną wyprzedażą w segmencie spółek małych - sWIG80 stracił 10,5 proc. i średnich - mWIG40 w dół o 7,4 proc. Wyprzedaż przyspieszyła zwłaszcza w czerwcu - miesiącu w którym fundusze akcji zanotowały wielomilionowe odpływy. Złoty, podobnie jak akcje, znalazł się pod presją.

Z indeksów sektorowych najbardziej ucierpiało budownictwo - spadek o 20 proc., spółki chemiczne - minus 13 proc. i telekomunikacyjne minus 12 proc. Spółkom budowlanym ciążą rosnące koszty usług budowlanych, spółkom chemicznym rosnące koszty wsadu (gaz), natomiast spółkom telekomunikacyjnym ciągła presja konkurencyjna. Jedynym sektorem, który zanotował zwyżkę był sektor paliwowy, który największy spadek zaliczył w pierwszym kwartale. Z racji swojej wagi polskiemu indeksowi najbardziej ciążyły spółki finansowe - WIG Banki stracił 8 proc. w kwartale, energetyczne 4,6 proc. w dół i odzieżowe - minus 5,8 proc.

Od kwietnia do czerwca fundusz zanotował wynik zbliżony do benchmarku (przed opłatą za zarządzanie) i zniżkował o 5,1 proc. Trafna selekcja w sektorze konsumenckim została skonsumowana przez alokację sektorową w sektorze finansowym i energetycznym.

Po spadku w drugim kwartale wycenowe dyskonto rynku polskiego do historycznych średnich oraz rynków wschodzących powiększyło się jeszcze bardziej. Niskie i spadające obroty sugerują zmniejszone zainteresowanie polskimi akcjami. O ile wycena dla szerokiego rynku rzędu P/E 11 (wskaźnik cena do zysku) na rok 2019 wygląda bardzo atrakcyjnie, o tyle brakuje katalizatora do ruchu wzrostowego. Takim katalizatorem mógłby być powrót pozytywnego nastawienia do rykach wschodzących i napływ środków zagranicznych, bądź odbicie w zyskach spółek, którego spodziewamy się w okolicach czwartego kwartału br.