NN Akcji

Ostatni kwartał roku 2017 na rynku polskim różnił się od rynków globalnych. Rynek polski zniżkował o 0,8%, w przeciwieństwie do globalnych rynków rozwiniętych (+5,7%) i wschodzących (+7,1%). Koniunktura gospodarcza sprzyjała także surowcom, gdzie mocne kwartalne zwyżki zanotowała ropa naftowa (+17%) i miedź (+11,6%). W skali kwartału na rynku polskim najlepiej zachowywały się spółki duże (+0,6%), a zniżkowały średnie (-2,8%) i małe (-3,5%).

Wśród sektorów bezapelacyjnie najlepszym sektorem był sektor bankowy, który zyskał blisko 14%, zostawiając pozostałe sektory daleko w tyle. Dobra koniunktura gospodarcza i potencjalne wcześniejsze dyskusje o podwyżkach stóp były najprawdopodobniej głównymi powodami dobrego zachowania banków. Co ciekawe, szereg sektorów zanotował dwucyfrowy, bądź blisko dwucyfrowy spadek. Słabo zachowywały się pozostałe ciężkie sektory (energetyczny -11%, paliwowy -10,7%, chemiczny -9%), a z mniejszych budowlany (-9,8%).

W czwartym kwartale mieliśmy do czynienia z szeregiem wezwań na akcje spółek, głównie z segmentu małych i średnich. Mimo, iż w wynikach części z nich nadal widać presję na marże – zarówno ze strony rosnących kosztów pracy, jak i rosnących kosztów wsadu (surowce, prąd) – to słabe zachowanie kursów akcji w 2017 powoduje, że sektor ten stał się relatywnie tańszy. Wezwania na akcje spółek są jednym z argumentów na plus. Nadal bardziej preferujemy spółki duże, jednak i wśród najmniejszych zaczynamy dostrzegać szereg atrakcyjnych walorów.

W czwartym kwartale fundusz był lepszy od benchmarku. Najwięcej wartości dodało przeważenie i trafna selekcja w sektorze finansowym, niedoważenie w sektorze budowlanym i trafna selekcja w sektorze przemysłowym. Podtrzymujemy pozytywne nastawienie do polskich akcji, oczekując wzrostu zysków (a tym samym i cen akcji) dla polskiego rynku w 2018 roku.