NN Akcji

Drugi kwartał przyniósł kontynuację spadków z początku roku. W drugim kwartale WIG zniżkował o 4,2%, co daje spadek od początku roku już 12,2%. W drugim kwartale mieliśmy do czynienia z bardzo mocną wyprzedażą w segmencie spółek małych (sWIG80 -10,5%) i średnich (mWIG40 -7,4%). Wyprzedaż przyspieszyła zwłaszcza w czerwcu, w miesiącu, gdzie fundusze akcyjne zanotowały wielomilionowe odpływy. Złotówka także była pod presją.

Z indeksów sektorowych najbardziej ucierpiało budownictwo (-20%), spółki chemiczne (-13%) i telekomunikacyjne (-12). Spółkom budowlanym ciążą rosnące koszty usług budowlanych, spółkom chemicznym rosnące koszty wsadu (gaz), natomiast spółkom telekomunikacyjnym ciągła presja konkurencyjna. Jedynym sektorem, który zanotował zwyżkę był sektor paliwowy, który największy spadek zaliczył w pierwszym kwartale. Z racji swojej wagi polskiemu indeksowi najbardziej ciążyły spółki finansowe (WIG Banki -8% w kwartale), energetyczne (-4,6%) i odzieżowe (-5,8%).

W drugim kwartale fundusz zanotował wynik zbliżony do benchmarku (przed opłatą za zarządzanie) i zniżkował o 5,1%. Trafna selekcja w sektorze konsumenckim została skonsumowana przez alokację sektorową w sektorze finansowym i energetycznym. Po spadku w drugim kwartale wycenowe dyskonto rynku polskiego do historycznych średnich oraz rynków wschodzących powiększyło się jeszcze bardziej. Niskie i spadające obroty sugerują zmniejszone zainteresowanie rynkiem polskim. O ile wyceny dla szerokiego rynku rzędu P/E 11x na rok 2019 wygląda bardzo atrakcyjnie, o tyle brak jest katalizatora do ruchu wzrostowego. Takim katalizatorem mógłby być powrót sentymentu na rykach wschodzących i napływ środków zagranicznych, bądź odbicie w zyskach spółek, którego spodziewamy się w okolicach czwartego kwartału br.