NN (L) Globalny Spółek Dywidendowych

20.08.2019

Dla światowych akcji drugi kwartał był kolejnym okresem dodatnich stóp zwrotu - indeks MSCI World Index zyskał 2,5 proc. – jednak poszczególne miesiące kwartału bardzo się od siebie różniły. W kwietniu akcje drożały bo inwestorzy uwierzyli, że są szanse na poprawę w gospodarce Starego Kontynentu. Spółki ze strefy euro opublikowały niejednoznaczne wyniki za pierwszy kwartał. W niektórych sektorach, np. konsumenckim było dobrze, inne – np. sektor finansowy – zaskoczyły in minus. Co do zasady wielu emitentów zaraportowało poprawę marż, co spodobało się inwestorom,

Zaledwie miesiąc później z optymizmu zostało niewiele, bo Donald Trump, prezydent USA, rozbudził demony wojny handlowej. Perspektywa nawiązania porozumienia między USA a Chinami oddaliła się. Najboleśniej odczuły to spółki z sektora nowoczesnych technologii – akcje, które podczas tej hossy najmocniej drożały, teraz zaczęły najbardziej tanieć. Mowa o firmach, których sukces został zbudowany na globalnym łańcuchu dostaw i które najbardziej ucierpiałyby na nowych barierach w handlu międzynarodowym. Spadek cen surowców przemysłowych, wywołany obawami o globalne spowolnienie, pociągnął w dół notowania przedsiębiorstw surowcowych.

Otrzeźwienie przyszło na przełomie maja i czerwca – inwestorzy doszli do wniosku, że kondycja spółek nie załamała się aż tak gwałtownie, żeby uzasadnić głęboką przecenę. Wyniki finansowe europejskich firm za pierwszy kwartał (publikowane w kwietniu i maju) ostatecznie okazały się lepsze niż oczekiwano. W czerwcu notowania akcji, nie tylko w Europie, ale i na całym świecie, żywiołowo odbiły, odrabiając praktycznie całość majowych strat. Powód? Zarówno Europejski Bank Centralny, jak i amerykańska Rezerwa Federalna zasygnalizowały, że są gotowe łagodzić politykę pieniężną. W tych zmiennych okolicznościach NN (L) Globalny Spółek Dywidendowych zarobił 2,43 proc. w drugim kwartale i 14,11 proc. w całym pierwszym półroczu.

Inwestorzy wierzą, że banki centralne są zdeterminowane, żeby łagodzić potencjalne negatywne skutki wojny handlowej. Na rynkach akcji obniżanie stóp procentowych oznaczałoby dalsze pogłębienie rozbieżności między notowaniami spółek z różnych sektorów. Niskie stopy procentowe szkodzą bowiem spółkom finansowym, przede wszystkim bankom, sprzyjają za to bardziej defensywnym sektorom takim, jak nieruchomości, telekomunikacja, użyteczność publiczna. Sęk w tym, że na koniec drugiego kwartału rynek w znacznej mierze już wyceniał obniżki stóp procentowych. Notowania akcji w kolejnych miesiącach będą więc w większym stopniu zależeć od kondycji spółek – tego czy uda im się raportować poprawy zysków. Zakres wahań giełdowych indeksów w najbliższym czasie jest teraz bardzo szeroki. Notowania mogą pójść wyraźnie w górę lub głęboko zanurkować w razie eskalacji konfliktu handlowego i związanego z nim głębszego spowolnienia gospodarczego.