NN (L) Globalny Spółek Dywidendowych

15.03.2020

Dla globalnych rynków akcji czwarty kwartał okazał się ukoronowaniem doskonałego roku. Nie inaczej było w przypadku NN (L) Globalnego Spółek Dywidendowych, który w ostatnich trzech miesiącach 2019 r. zyskał 4,9 proc., a w całym roku aż 25,5 proc. Miniony rok można scharakteryzować jako okres przepychanek politycznych i odpowiedzi na nie ze strony banków centralnych. W 2019 r., podobnie jak w 2018 r., prezydent USA, Donald Trump, w niecodzienny sposób „negocjował” z Chińczykami nowe zasady wymiany handlowej między dwiema największymi gospodarkami świata. Jednak w 2019 r. – inaczej niż rok wcześniej - Fed postanowił wyraźnie zareagować na ryzyko globalnego spowolnienia wynikające z wojny handlowej i trzykrotnie obniżył stopy procentowe. W rezultacie ryzykowne klasy aktywów poradziły sobie doskonale. Dodatkowo, pod koniec roku, doszedł kolejny bodziec wzrostowy – spowolnienie globalnego wzrostu gospodarczego zaczęło hamować, a produkcja przemysłowa i wydatki przedsiębiorstw na środki trwałe zaczęły się stabilizować po okresie spadku.

Na fali dobrych nastrojów lepiej nie zapominać, że choć niektóre z głównych zagrożeń politycznych w IV kwartale zmalały, to jednak podstawowe problemy nie zniknęły. Dobrym przykładem jest brexit, który – mimo, ze stał się faktem, wciąż pozostaje niewiadomą – Wielka Brytania i Unia Europejska muszą jeszcze wypracować zasady przyszłej współpracy. W ostatnich trzech miesiącach roku sektory ochrony zdrowia I IT były tymi, które poradziły sobie najlepiej. W samym grudniu do łask wróciła energetyka, dzięki wzrostowi cen surowców.

Dla spółek skupionych w indeksie MSCI World, 2019 okazał się najlepszym rokiem od 2009, a wskaźnik – licząc w euro – wzrósł aż o 30 proc. Niestety ten znakomity wynik nie był efektem poprawy fundamentów gospodarczych, tylko łagodnej polityki pieniężnej prowadzonej przez Fed i EBC. W 2020 r., krótkoterminowe fundamentalne perspektywy dla globalnych akcji pozostają niepewne, jednak widać pewne przebłyski nadziei - kończy się spowolnienie w sektorze usług, a sektor konsumencki może liczyć na wsparcie ze strony silnego rynku pracy.

Niepewność handlowa pozostaje największym czynnikiem ryzyka dla wzrostu gospodarczego mimo, że pierwszy etap umowy handlowej między USA a Chinami wyraźnie to ryzyko zmitygował. Kolejną niewiadomą pozostaje brexit. Ryzyko niekontrolowanego wyjścia Wielkiej Brytanii z Unii Europejskiej zmalało, ale ostrożność w stosunku do aktywów notowanych w Londynie pozostaje wskazana, biorąc pod uwagę, że Zjednoczone Królestwo musi teraz ułożyć sobie zasady współpracy gospodarczej z Kontynentem. Tymczasem na giełdach zapanowała euforia, a najnowsze badania nastrojów wykazują również większy optymizm wśród inwestorów instytucjonalnych. Poziomy gotówki gwałtownie spadają, a preferencje inwestycyjne zmieniają się z sektorów defensywnych ku bardziej cyklicznym. Podobnie jak w 2019 r. również w 2020 r. akcje są uznawane za najbardziej atrakcyjną klasę aktywów.