NN Polski Odpowiedzialnego Inwestowania

Zachowanie rynków Europy Środkowowschodniej w drugim kwartale pozostawało zróżnicowane. Rynek turecki, który zniżkował o 16 proc., ciążył całemu regionowi. Wypowiedzi prezydenta Erdogana obudziły obawy inwestorów o niezależność banku centralnego i stabilność makroekonomiczną państwa. Pozostałe rynki zachowywały się lepiej niż Turcja, choć i tak nie ma się czym zachwycać - Rumunia zniżkowała o 6,8 proc., Węgry o 3,0 proc., Czechy o 5,3 proc., a Polska o 4,2 proc. Ostatecznie, w drugim kwartale jednostka funduszu straciła 10,02 proc. (wynik o 40 punktów bazowych lepszy od benchmarku brutto). Największy wpływ na stopę zwrotu miał spadek rynku tureckiego i osłabienie liry do złotówki.

Pod względem geograficznym w portfelu przeważamy Austrię i Polskę, a największym niedoważeniem pozostaje Turcja. Sektorowo, największym niedoważeniem są spółki surowcowe i przemysłowe, a największym przeważeniem spółki energetyczne.

Krajem o największym ryzyku makroekonomicznym pozostaje Turcja, gdzie jesteśmy niedoważeni. Niskie i spadające obroty sugerują zmniejszone zainteresowanie rynkiem polskim. O ile wycena dla szerokiego rynku rzędu P/E 11 (wskaźnik cena do zysku) na rok 2019 wygląda bardzo atrakcyjnie, o tyle brakuje katalizatora do ruchu wzrostowego. Takim katalizatorem mógłby być powrót pozytywnego nastawienia do rykach wschodzących i napływ środków zagranicznych, bądź odbicie w zyskach spółek, którego spodziewamy się w okolicach czwartego kwartału br.