NN (L) Spółek Dywidendowych USA

Ostatnie trzy miesiące 2018 r. okazały się dla światowych akcji najgorszym kwartałem od 45 lat, a w dziedzinie spadków amerykańskie spółki wiodły niechlubny prym. Indeks S&P500 Net zanurkował o prawie 14 proc. na fali obaw inwestorów o globalne spowolnienie, napięcia handlowe na linii USA-Chiny, spadające ceny ropy naftowej i rosnące ryzyko popełnienia błędu przez Fed przy podnoszeniu stóp procentowych. Amerykańskie spółki powinny zaraportować niezłe wyniki finansowe za IV kw. jednak tempo wzrostu zysków prawdopodobnie będzie zdecydowanie niższe niż w III kw.

Notowania spółek ze wszystkich sektorów poza dwoma zakończyły kwartał na czerwono. Obawy o głębokie spowolnienie gospodarcze w 2019 r. sprawiły bowiem, że inwestorzy sprzedawali akcje przedstawicieli sektorów cyklicznych i kupowali udziały w spółkach defensywnych. Spadek cen ropy o 40 proc. sprawił, że najmocniej staniały akcje spółek wydobywczych i energetycznych. Inwestorzy odwrócili się również od swoich wcześniejszych ulubieńców, czyli od firm działających w IT i nowoczesnych technologiach. Jako „bezpieczne przystanie” zadziałały spółki użyteczności publicznej.

NN (L) US High Dividend – fundusz źródłowy dla NN (L) Spółek Dywidendowych USA, w IV kw. okazał się lepszy niż S&P500 o 72 punkt bazowe. Stopa zwrotu NN (L) Spółek Dywidendowych USA za ostatnie trzy miesiące roku to minus 14,17 proc.

Oczekiwania odnośnie do tempa wzrostu gospodarczego w USA spadają, przede wszystkim ze względu na konflikt między Ameryką i Chinami, w którym bronią są taryfy celne. Część przedsiębiorstw już wydało komunikaty ostrzegające, że wyniki finansowe za IV kw. będą słabsze niż zakładano. Uważamy, że prognozy zysków spółek (EPS – earnings per share, czyli zysków przypadających na jedną akcję) są zbyt optymistyczne i w trakcie roku będą rewidowane w dół. To prawdopodobny scenariusz tym bardziej, że w 2018 r. amerykańskie spółki były na „fiskalnym dopalaczu” w postaci obniżki CIT. Po jednorazowym, pozytywnym wpływie tego wydarzenia na wyniki finansowe, w 2019 r. z można się spodziewać spadku tempa ekspansji. W efekcie wzrost dywidend wyraźnie wyhamuje. Z drugiej strony Fed może ograniczyć liczbę podwyżek stóp procentowych, żeby załagodzić negatywne skutki słabszej koniunktury. W tak zmiennym otoczeniu kluczowy wpływ na osiągnięcie satysfakcjonującej stopy zwrotu będzie miała selekcja spółek.