NN (L) Spółek Dywidendowych USA

Trzeci kwartał był udany na giełdach krajów rozwiniętych. Akcje amerykańskie zdrożały o 7,6 proc. Jednak nie wszędzie można było tak solidnie zarobić. Presja na notowania aktywów z rynków wschodzących wynika przede wszystkim z polityki handlowej prowadzonej przez prezydenta Stanów Zjednoczonych. Obawy o jej wpływ na wzrost gospodarczy Chin ograniczają apetyt inwestorów na ryzyko.

Te obawy na razie nie rozlewają się na drugą stronę konfliktu handlowego, czyli USA. Galopująca gospodarka amerykańska wywindowała indeksy na Wall Street do nowych, historycznych szczytów. Nastroje konsumentów za oceanem są najlepsze od 2000 r., a liczba nowo zarejestrowanych bezrobotnych najniższa od… 1969 r. Pensje rosną w najszybszym tempie od 2009 r., dzięki czemu sprzedaż detaliczna wzrosła o 7 proc. w porównaniu z poprzednim rokiem. Na tle Ameryki, Europa wypadła blado głównie ze względu na politykę fiskalną nowego rządu Włoch.

NN (L) Spółek Dywidendowych USA zarobił 5,02 proc. w III kw. Jego fundusz źródłowy – NN (L) US High Dividend – osiągnął wynik o 1,44 pkt proc. słabszy niż indeks S&P500. Stopa zwrotu gorsza od benchmarku to efekt nietrafionej selekcji w obszarze spółek przemysłowych i dóbr konsumpcyjnych wyższego rzędu. Jedną z naszych najsłabszych spółek okazało się GE. Źle zadziałało również niedoważenie w akcjach niepłacącego dywidend Amazona. Fundusz bardzo dobrze wyszedł za to na niedoważeniu akcji Facebooka, których notowania zanurkowały o kilkanaście proc.

Globalne napięcia handlowe nieco zelżały po tym, jak USA podpisały z Kanadą porozumienie zastępujące NAFTĘ. W rezultacie dziś uwagę inwestorów skoncentrowanych na Ameryce Północnej bardziej przykuwają wybory do Kongresu w połowie kadencji prezydenckiej (tzw. midterms). Przy okazji tego wydarzenia na rynkach finansowych zazwyczaj rośnie zmienność, po czym inwestorzy znów zaczynają się koncentrować nie na polityce, tylko na gospodarce. A kondycja tej ostatniej – przynajmniej na razie – sprzyja inwestowaniu w akcje.

Pozostajemy pozytywnie nastawieni do spółek energetycznych, które korzystają na wyższych cenach ropy naftowej. Zakładamy, że rentowność tego sektora wzrośnie – przedsiębiorstwa będą generować wystarczające przepływy pieniężne do utrzymania przyjętej polityki dywidendowej. Przeważenie w sektorze energetycznym jest również sposobem na zabezpieczenie się przed negatywnymi konsekwencjami ryzyka geopolitycznego. Wśród branż defensywnych warto zwrócić uwagę na dobra konsumpcyjne podstawowej potrzeby, których wyceny nie są wygórowane, a zyski rosną w stabilnym tempie.