NN (L) Stabilny Globalnej Alokacji

23.12.2019

We wrześniu zarówno dane gospodarcze, jak i oczekiwania odnośnie do zysków spółek wskazywały na dalsze przedłużenie globalnego spowolnienia wzrostu gospodarczego. Mimo to miesiąc na rynkach finansowych okazał się całkiem udany. Dlaczego? Inwestorzy mieli nadzieję na postęp w negocjacjach handlowych. Ponadto spadło ryzyko brexitu bez porozumienia, a dane płynące z amerykańskiego sektora nieruchomości okazały się zaskakująco pozytywne. W całym trzecim kwartale NN (L) Stabilny Globalnej Alokacji osiągnął stopę zwrotu na poziomie 1,44 proc. Od początku roku wypracował solidne 4,14 proc. zysku.

Akcje wypadły lepiej niż obligacje. Papiery dłużne rozczarowały mimo łagodnej polityki pieniężnej prowadzonej przez banki centralne. Wzrost rentowności (spadek cen) obligacji został wywołany oczekiwaniami odnośnie do wzrostu inflacji. Na rynkach surowców najgłośniejszym wydarzeniem był awarie rafinerii ropy naftowej w Arabii Saudyjskiej, wywołane atakiem dronów, do którego przyznali się Huti z Jemenu. Wydarzenie doprowadziło do gwałtownego skoku notowań „czarnego złota”, które jednak dość szybko spadły, gdyż okazało się, że Saudyjczycy bardzo szybko przywrócili produkcję do poziomu sprzed ataków.

Wznowienie negocjacji handlowych między Stanami Zjednoczonymi a Chinami oraz niektóre bardziej zachęcające dane z USA poprawiły nasze nastawienie do ryzykownych aktywów. Dodaliśmy akcje do portfela, w ich obrębie zwiększyliśmy udział akcji europejskich (zamknęliśmy niedoważoną pozycję). Większość danych gospodarczych pozostaje rozczarowujących dlatego na razie powstrzymujemy się przed zdecydowanym zwiększeniem ekspozycji na akcje. Ogólnie wzrosła ona z 22 proc. do 28,6 proc. portfela. W przypadku szerokiego spektrum ryzykownych aktywów - z 75 proc. do 78,5 proc. portfela. Defensywność funduszu została również zmniejszona dzięki skróceniu pozycji w metalach szlachetnych – całkowicie zrezygnowaliśmy ze srebra i w dużej mierze ze złota.

Dane gospodarcze wciąż wskazują na spowolnienie wzrostu gospodarczego. Rynek nadal toczy wojnę między ryzykiem politycznym z jednej strony a polityką pieniężną i ewentualnie fiskalną z drugiej strony. Oczy inwestorów pozostają skupione na negocjacjach handlowych Waszyngtonu z Pekinem.