NN (L) Stabilny Globalnej Alokacji

Światowa gospodarka weszła w fazę konsolidacji. To sprawia, że rynki finansowe stały się bardziej wrażliwe na czynniki ryzyka. Ostatni miesiąc drugiego kwartału jak w soczewce pokazuje o co chodzi. Na początku czerwca na rynkach akcji dominowały zwyżki, wspierane przez solidne dane makroekonomiczne oraz historyczne spotkanie przywódców USA i Korei Północnej - Donalda Trumpa i Kim Dzong Una. Zaledwie parę tygodni później obawy o eskalacje konfliktu handlowego między Stanami Zjednoczonymi a resztą świata, wywołał spadek cen akcji.

W czerwcu bankierzy centralni mieli ręce pełne roboty. Fed - zgodnie z oczekiwaniami - podniósł stopy procentowe o 0,25 pkt. proc. Jednocześnie podwyższył ocenę wzrostu gospodarczego z "umiarkowanego" do "solidnego". W rezultacie w 2018 r. prawdopodobnie przeprowadzi nie trzy, tylko cztery podwyżki, i nie dwie, tylko trzy w 2019 r. Z kolei Europejski Bank Centralny od października obetnie o połowę program skupu obligacji, do 15 mld euro miesięcznie i zakończy go w grudniu 2018 r. Instytucja ta, "przynajmniej do lata 2019 r." nie podniesie stóp procentowych.

W drugim kwartale NN (L) Stabilny Globalnej Alokacji zarobił 0,77 proc. W ostatnim miesiącu kwartału zarówno bardziej jak i mniej ryzykowne aktywa w portfelu wywarły negatywny wpływ na stopę zwrotu funduszu. W obrębie akcji słabo zadziałało przeważenie rynków wschodzących względem rozwiniętych. Na szczęście trafny wybór sektorów ograniczył nieco ten negatywny wpływ - akcje przedstawicieli branży nieruchomości, które mieliśmy w portfelu, zachowały się lepiej niż szeroki rynek. W części dłużnej funduszu nie zadziałała inwestycja pod wzrost oprocentowania niemieckich obligacji, które akurat spadło.

W I kw. inwestorzy najbardziej obawiali się globalnego spowolnienia gospodarczego. Dziś prawdopodobieństwo rozwoju tego scenariusza wydaje się niższe, a głównym powodem do niepokoju pozostaje ewentualna eskalacja konfliktu handlowego. Napięcie geopolityczne i - w szczególności - niepokoje na Bliskim Wschodzie przekładają się na wzrost cen ropy, który z kolei wywiera presje na marże spółek i wzrost inflacji. Ten mechanizm jest szczególnie dotkliwy dla firm z rynków wschodzących. Między innymi dlatego w trzeci kwartał weszliśmy nie doważając rynki wschodzące mimo, że całkowite zaangażowanie w akcje wzrosło w porównaniu z końcem czerwca.