NN (L) Stabilny Globalnej Alokacji EUR

Napięcia handlowe między Chinami a USA wzrosły po tym, jak Donald Trump, zdecydował o nałożeniu dodatkowych ceł na chińskie dobra o wartości 200 mld dolarów. Stawka celna sięgnie 25 proc. jeżeli do początku 2019 r. Chińczycy nie podpiszą umowy handlowej z Amerykanami. Ku powszechnemu zaskoczeniu analityków rynki zareagowały na to wydarzenie pozytywnie. Być może ze względu na stonowaną odpowiedź Pekinu – amerykańskie dobra objęte dodatkowymi cłami mają wartość „jedynie” 60 mld dolarów. Jednocześnie chińskie władze ogłosiły obniżenie ceł na import z innych krajów, a także nowe inwestycje infrastrukturalne.

Jak było do przewidzenia, we wrześniu Fed podniósł podstawową stopę procentową o kolejne 0,25 pkt proc. Bank centralny Stanów Zjednoczonych zapowiedział, że w 2018 r. zrobi to jeszcze raz, a w przyszłym roku - trzy razy. Fed planuje zakończyć cykl jedną ostatnią podwyżką w 2020 r. Przez ten czas tempo wzrostu amerykańskiej gospodarki powinno pozostać ponadprzeciętne mimo, że prawdopodobnie będzie niższe niż dzisiaj.

Do końca roku Europejski Bank Centralny ograniczył skup obligacji do 30 mld euro miesięcznie. Instytucja planuje zakończyć ten program w 2019 r. Mario Draghi, szef EBC, zaskoczył inwestorów stwierdzeniem, że „widzi stosunkowo żywiołowy” powrót inflacji w strefie euro. Jednocześnie zapowiedział, że stopy procentowe w eurolandzie pozostaną niezmienione do lata 2019 r. Niemiłą niespodzianką okazało się zabudżetowanie przez włoski rząd deficytu na przyszły rok na poziomie 2,4 proc., zamiast 0,8 proc. wymaganych przez Komisję Europejską. Ostatni miesiąc kwartału na rynkach akcji przyniósł dominację Japonii. Na przeciwległym biegunie znalazły się rynki wschodzące. Z perspektywy poszczególnych sektorów, najlepiej poradziły sobie akcje spółek surowcowych, farmaceutycznych i telekomunikacyjnych. W III kw. NN (L) Stabilny Globalnej Alokacji EUR osiągnął 0,32 proc. stopy zwrotu.

We wrześniu podjęliśmy dwie główne decyzje inwestycyjne. Po pierwsze, podwoiliśmy wielkość pozycji w nieruchomościach. Wzrost gospodarczy znajduje się w fazie konsolidacji, a rosnące zatrudnienie i silna sprzedaż detaliczna powinny pozytywnie oddziaływać na branżę nieruchomości. Retoryka „wojen handlowych” raczej nie będzie miała negatywnego wpływu akurat na ten obszar gospodarki. Po drugie, zwiększyliśmy ekspozycję na amerykańskie obligacje o wysokim oprocentowaniu (high yield) – fundamenty amerykańskiej gospodarki pozostają niezachwiane. W obrębie akcji zmieniliśmy nastawienie do Japonii z „niedoważaj” na „przeważaj”.