NN (L) Stabilny Globalnej Alokacji EUR

Po noworocznym optymizmie inwestorów nie został nawet ślad. O ile korekta rozpoczęta w lutym mogła się wydawać techniczna - wynikająca m.in. z wcześniejszego przegrzania rynków, o tyle jej przedłużenie w marcu miało już zdecydowanie bardziej fundamentalny charakter. Wyraźnie wzrosło ryzyko polityczne. Donald Trump nie tylko zapowiedział nałożenie ceł na import stali i aluminium do USA, ale również zagroził nowymi taryfami wymierzonymi w produkty importowane z Chin. Jakkolwiek gospodarcze konsekwencje tych zapowiedzi wydają się na razie ograniczone, nie można wykluczyć dalszej eskalacji konfliktu handlowego.

Duże poparcie dla partii separatystycznej (Ligi Północnej) i populistycznej (Ruch Pięciu Gwiazd) w wyborach parlamentarnych we Włoszech sprawiło, że na Starym Kontynencie wróciły obawy o trwałość Unii Europejskiej. Historia uczy, że rynki finansowe są odporne na ryzyko polityczne w okresach, gdy z gospodarki płyną pozytywne informacje. Niestety tym razem inwestorzy nie mogli liczyć na wsparcie z tej strony. W Strefie Euro i Japonii dane okazały się słabsze od oczekiwań. Za to w USA nastroje wskaźników konsumenckich pozostają na bardzo wysokich poziomach.

Trzecią przyczyną wyższej nerwowości były niepokojące wieści płynące z sektora technologicznego, który w ostatnich latach był "motorniczym" hossy. Facebook musiał stawić czoła aferze związanej z wyciekiem danych użytkowników, Amazon znalazł się pod presją po krytycznych tweetach Donalda Trumpa, Tesla i Uber musiały się zmierzyć z fatalną prasą wywołaną wypadkami z udziałem ich samochodów. Podwyższona zmienność królowała również na rynkach bezpiecznych obligacji skarbowych. Po gwałtownym wzroście rentowności (spadku cen) na początku roku, stabilizacji w lutym, marzec przyniósł spadek oprocentowania papierów dłużnych. W przypadku obligacji korporacyjnych kwartał zaczął się pozytywnie, od spadku spreadów (wzrostu cen), następnie jednak sytuacja pogorszyła się. Dla przykładu oprocentowanie papierów typu high yield ze strefy euro na koniec marca było o 30 pkt baz. wyższe niż na początku roku.