NN Zrównoważony

08.10.2019

Globalne rynki akcji w trzecim kwartale zachowały się płasko. Obawy inwestorów o spowolnienie gospodarcze były kompensowane oczekiwaniem na luźniejszą politykę pieniężną ze strony banków centralnych, co znalazło swoje odbicie w mocnym zachowaniu rynków dłużnych. W takim środowisku zniżkowały ropa naftowa i metale przemysłowe, a zyskiwały metale szlachetne i dolar amerykański. Scenariusz mocniejszego dolara i postępującego spowolnienia spowodował presję na rynkach wschodzących, których indeks wyrażony w dolarze zniżkował o 5% w kwartale.

Rynek polski zniżkował w o 4,8% w trzecim kwartale. Najmocniej traciły sektory cykliczne: sektor surowcowy (spadki miedzi i węgla koksowego na rynkach światowych) i sektor chemiczny. Największy sektor na GPW - sektor bankowy spadł o blisko 10% w obawie o wyrok TSUE ws. kredytów frankowych oraz po ogłoszeniu negatywnego dla banków wyroku w sprawie wcześniejszej spłaty kredytów konsumpcyjnych (konsument, który spłaca swój kredyt przed czasem, ma prawo do proporcjonalnej redukcji kosztów jego obsługi). Z ciężkich sektorów najlepiej zachowywał się sektor paliwowy, któremu sprzyjają wyższe marże rafineryjne oraz słabsza złotówka.

W trzecim kwartale fundusz zachowywał się lepiej od benchmarku. Wynikowi w części dłużnej pomagało przeważenie na długim końcu krzywej oraz inwestycjach w regionie, natomiast w części akcyjnej sprzyjało niedoważenie w krajowych spółkach energetycznych i surowcowych, oraz przeważenie w spółkach finansowych spoza Polski, natomiast negatywnie kontrybuowało przeważenie w sektorze telekomunikacyjnym. Rynek polski pozostaje poza kręgiem zainteresowania inwestorów zagranicznych. Niska dynamika wzrostu zysków w 2019 oraz ciągła niepewność co do sytuacji w polskim systemie bankowym (ciążąca kwestia kredytów frankowych) są głównymi tego powodami.