NN Zrównoważony

W pierwszym kwartale fundusz zniżkował o 5,13%. Spadek był głównie spowodowany gorszym zachowaniem rynku akcyjnego - w ciągu kwartału WIG zniżkował o 8,4%. W skali kwartału najsłabiej zachowały się spółki duże (-10,2%), a małe (-2,9%) i średnie (-6,0%) były relatywnie mocniejsze. Surowce zachowywały się zmiennie, rosła cena ropy naftowej (+7,3%) a zniżkowała cena miedzi (-7,9%). Polski złoty był i polskie obligacje były w dalszym ciągu mocne (indeks polskich obligacji zwyżkował o 1,7%).

Polskiemu indeksowi najbardziej ciążyły spółki paliwowe, które zniżkowały o 16,7%, głównie za sprawą niższych marż rafineryjnych. Słabo zachowywały się także spółki surowcowe (-20%) i chemiczne (-10,8%), w efekcie spadku cen surowców i mocnej złotówki. Z dużych spółek zniżkowały także banki (-7,6%), których tempo spadku zwiększyło się po niższej od spodziewanej inflacji i przesunięciu oczekiwań na pierwsze podwyżki stóp w Polsce na koniec roku 2019. Spadał także sektor energetyczny (-17,8%), z uwagi na niepewność co do dalszych nakładów na m.in. elektrownię atomową. Relatywnie mocne były spółki żywnościowe i telekomy.

W pierwszym kwartale fundusz zanotował wynik gorszy od benchmarku, głównie przez przeważenie części akcyjnej. Po spadkach w pierwszym kwartale wyceny polskich spółek są relatywnie niższe niż były w 2017 czy 2016 roku mierząc wskaźnikiem P/E. Niestety, rosnące napięcia geopolityczne (wojna handlowa USA-Chiny, tlący się konflikt w Syrii) powodują zwiększoną zmienność na rynkach, a dodatkowo oddalenie perspektywy podwyżek stóp procentowych w Polsce oddala perspektywy poprawy wzrostu zysków w bankach, stabilizując jednocześnie polski rynek długu.