NN (L) Globalny Długu Korporacyjnego

13.05.2019

Marzec przyniósł kontynuację dobrych nastrojów na rynku obligacji korporacyjnych o wysokim oprocentowaniu (high yield). Klasa aktywów urosła o kolejne 0,5 proc. dzięki czemu kwartalna zwyżka powiększyła się do ponad 6 proc. NN (L) Globalny Długu Korporacyjnego zarobił 6,16 proc. O ile jednak na początku kwartału to wzrost notowań papierów korporacyjnych wywindował wyniki funduszu, o tyle w marcu to spadek rentowności (wzrost cen) obligacji skarbowych pozytywnie przyłożył się do wyniku.

Można powiedzieć, że NN (L) Globalny Długu Korporacyjnego dostał paliwo do zwyżek z dwóch źródeł – najpierw od rynku ryzykownych aktywów, dzięki poprawie nastrojów inwestorów po słabej końcówce 2018 r. Następnie od rynku obligacji. Ten z kolei urósł na fali zapowiedzi amerykańskiej Rezerwy Federalnej (Fed) z 20 marca - instytucja poinformowała, że przechodzi do łagodniejszej polityki pieniężnej (będzie redukować swój bilans w wolniejszym tempie i może w ogóle nie podnieść stóp procentowych w 2019 r.). Europejski Bank Centralny (EBC) również zapowiedział, że nie podniesie stóp procentowych przynajmniej do końca 2019 r. (wcześniej była mowa o „lecie 2019 r.”). Dodatkowo, od września 2019 r. do marca 2021 r. przeprowadzi serię aukcji typu TLTRO (długoterminowych pożyczek udzielanych bankom komercyjnym po to, żeby udzielały one więcej kredytów inwestycyjnych i konsumpcyjnych).

Na podstawie własnych analiz kredytowych oceniamy, że emitenci, których obligacje trafiły do portfela funduszu NN (L) Globalnego Długu Korporacyjnego pozostają w dobrej kondycji. Nie spodziewamy się przypadków niewypłacalności, jako że spółki z portfela nie miały ostatnio problemów z terminową regulacją zobowiązań. Jedynie nieliczne obligacje są notowane z dużym dyskontem do wartości nominalnej. Fundusz w dalszym ciągu będzie się koncentrował na inwestycjach w obligacje dużych firm, których zdrowa kondycja finansowa jest poduszką bezpieczeństwa w przypadku ewentualnego potknięcia. Unikamy emitentów z sektora naftowego, farmacji i handlu.