NN (L) Globalny Długu Korporacyjnego

Ostatni miesiąc minionego roku trudno zaliczyć do udanych dla wielu klas aktywów, w tym również dla obligacji o wysokim oprocentowaniu (high yield). Notowaniom papierów dłużnych podwyższonego ryzyka zaszkodziły m.in. spadki cen akcji i ropy naftowej.

W samym tylko grudniu inwestorzy wypłacili z funduszy obligacji korporacyjnych o ponad 7 mld USD więcej niż do nich wpłacili. Był to również pierwszy miesiąc od listopada 2008 r., gdy nie przeprowadzono żadnych nowych emisji papierów pozostających w spektrum zainteresowania NN (L) Globalnego Długu Korporacyjnego. Dla porównania średnia wartość emisji w statystycznym grudniu przekracza 15 mld USD. W całym 2018 r. wartość nowo wyemitowanych obligacji korporacyjnych była o ok. 43 proc. niższa niż rok wcześniej. Na razie kalendarz pozostaje pusty – spółki w dalszym ciągu nie kwapią się do wypuszczania nowych papierów. W IV kw. NN (L) Globalny Długu Korporacyjnego stracił 5,63 proc., a w całym 2018 r. 4,31 proc.

Oczekiwania odnośnie do tempa wzrostu gospodarczego są coraz niższe, choć w naszej ocenie – mimo spowolnienia – powinno ono pozostać całkiem solidne. W drugiej połowie ubiegłego roku zwiększyły się rozbieżności w notowaniach obligacji korporacyjnych o wysokim oprocentowaniu i zakładamy, że proces ten będzie postępował. Spółki, które zaraportowały słabe wyniki finansowe zostały srogo „skarcone” przez rynek.

NN (L) Globalny Długu Korporacyjnego konsekwentnie unika tego typu emitentów. Do portfela trafiają raczej duże spółki o zdrowych bilansach, które powinny wyjść obronną ręką z jakichkolwiek ewentualnych problemów.