NN (L) Krótkoterminowych Obligacji Plus

Ostatni kwartał roku przyniósł znaczne pogorszenie nastrojów na rynkach finansowych. Rezerwa Federalna zasygnalizowała, że podwyżek stóp procentowych może być mniej, niż się spodziewano. Spowolnienie amerykańskiej gospodarki potwierdzają wskaźniki wyprzedzające koniunkturę takie, jak PMI oraz ISM. Z kolei spadek notowań ropy naftowej o 40 proc. od październikowego szczytu zapowiada niższą presję inflacyjną. Wygląda na to, że wojny handlowe jednak wywierają negatywny wpływ na dwie największe gospodarki świata (pierwsza to USA, druga – Chiny)

Taki rozwój wydarzeń stworzył sprzyjające warunki pod wzrost cen (spadek rentowności) obligacji amerykańskich. Dla papierów z Polski warunki okazały się wręcz idealne, bo do wspierających czynników globalnych, doszły wydarzenia lokalne. Rentowność benchmarkowych obligacji 10-letnich spadła poniżej 3 proc. natomiast obligacje 2-3 letnie doszły do poziomu 1,5 proc. między innymi dlatego, że po listopadzie 2018 r. budżet państwa odnotował rekordową nadwyżkę przekraczającą 11 mld zł (jakakolwiek przewaga wpływów nad wydatkami państwa jest w dzisiejszych czasach rzadkością). To oznacza, że Ministerstwo Finansów ma mniejsze potrzeby pożyczania pieniędzy, podaż polskich obligacji skarbowych jest niska, a skoro tak – ceny są wysokie.

Jakby tego było mało inflacja w listopadzie okazała się o 0,4 punktu procentowego niższa niż oczekiwali ekonomiści i wyniosła 1,3 proc. rod do roku (wstępny odczyt wskazywał na 1,2 proc.). Powolny wzrost cen wynika z tego, że żywność drożeje wolno, presja na wzrost cen paliw jest niewielka, ceny usług telekomunikacyjnych maleją. Na koniec 2018 r. inflacja CPI pozostawała poniżej dolnej granicy dopuszczalnych odchyleń od celu NBP. Według Rady Polityki Pieniężnej inflacja w 2019 r. powinna w dalszym ciągu być ograniczona m.in. niższymi niż wcześniej prognozowanymi cenami ropy naftowej, a także oczekiwanym spowolnieniem wzrostu PKB. W rezultacie ryzyko silnego wzrostu inflacji w przyszłym roku jest stosunkowo niskie.

W IV kw. NN (L) Krótkoterminowych Obligacji Plus zarobił 0,67 proc. a od 27 lipca 2018 r., czyli od dnia, w którym zmieniła się jego strategia, do końca 2018 r. 0,51 proc.