NN SFIO Obligacji 2

Pierwszy kwartał 2018 roku to okres powrotu zmienności na rynki finansowe. Pierwsze dwa miesiące roku przyniosły znaczny wzrost rentowności amerykańskich obligacji skarbowych. Poziom rentowności dziesięcioletnich amerykańskich skarbówek wzrósł z 2.40% na koniec roku 2017 do 2.95% w lutym. Procykliczne poluzowanie polityki fiskalne w USA przywróciły obawy o wzrost inflacji.

W Polsce utrzymują się bardzo dobre dane makroekonomiczne. W czwartym kwartale ubiegłego roku pojawiło się długo oczekiwane odbicie w inwestycjach, konsumpcja utrzymuje się na wysokim poziomie. Ministerstwo Finansów obniżyło podaż papierów skarbowych w pierwszym kwartale. Sprzyjające warunki makro sprawiły, że polskie obligacje skarbowe wykazały dużą odporność na wzrost poziomu rentowności na rynkach bazowych.

Wskaźnik inflacji CPI spadł do poziomu 1,4% w lutym wobec 2,5% w listopadzie 2017. Spadek wskaźnika poniżej widełek celu inflacyjnego utwierdził Radę Polityki Pieniężnej o braku potrzeby podnoszenia stóp procentowych w 2018 roku.

Na początku lutego obawy o "wojnę handlową" na świecie spowodowały odwrót od ryzykownych aktywów przyczyniając się do wyprzedaży na rykach akcji oraz wzrost ryzyka kredytowego. Polskie obligacje skarbowe na tym tle pozostają relatywnie bezpieczną inwestycją. W pierwszych trzech miesiącach 2018 roku subfundusz Obligacji wygenerował 1,48% zysku przed opłatami, subfundusz Obligacji2 1,45%. Pozytywnie kontrybuowało zaangażowanie w polskie obligacje skarbowe, dla których był to kolejny bardzo dobry okres. Ujemny wynik przyniosła ekspozycja w obligacje na rynkach zagranicznych.