NN (L) Spółek Dywidendowych Rynków Wschodzących

W czwartym kwartale akcje z rynków wschodzących odnotowały straty, ale wypadły zdecydowanie lepiej niż te z krajów rozwiniętych. NN (L) Spółek Dywidendowych Rynków Wschodzących stracił 5,06 proc. Chiny ogłosiły pakiet działań stymulujących gospodarkę, ale inwestorzy przyjęli je raczej powściągliwie i ceny chińskich akcji spadły o ponad 9 proc. Drugi co do wielkości rynek w regionie zachował się zgoła inaczej – akcje indyjskie zdrożały o ponad 4 proc. – wskaźnik PMI sugeruje ekspansję przemysłu Indyjskiego, jednocześnie tempo wzrostu PKB w III kw. okazało się słabsze niż oczekiwano. Ważnym wydarzeniem była rezygnacja gubernatora Banku Rezerw Indii, Urjita Patela. W Azji – najważniejszym regionie z perspektywy emerging markets, najsłabiej poradziły sobie Korea Południowa – spadek o prawie 12 proc. i Tajwan – przeszło 12 proc. w dół. Najlepiej wypadła Indonezja – w górę o 11,5 proc.

Trudny rok dla akcji brazylijskich zakończył się niespodziewanie dobrze, bowiem podrożały one o ponad 15 proc. I na dobrą sprawę na tym rynku moglibyśmy skończyć przegląd Ameryki Łacińskiej – wszędzie indziej było znacznie gorzej. Akcje meksykańskie potaniały o ponad 17 proc., kolumbijskie – o 14 proc. a te z Chile – o 21 proc.

Ostatnia korekta sprowadziła wyceny akcji notowanych na giełdach krajów rozwiajających się do 10-letniej średniej historycznej. W kategoriach bezwzględnych spółki z emerging markets są teraz wyceniane fair. W kategoriach względnych (w porównaniu z rynkami rozwiniętymi) wyceny można uznać za zachęcające. Zarówno z uwagi na okoliczności gospodarcze, jak i perspektywę wzrostu zysków spółek z rynków wschodzących, wydaje nam się, że inwestorzy nie powinni przedwcześnie przekreślać tej klasy aktywów.

Jednocześnie jednak akcje emerging markets pozostają inwestycją dla osób o silnych nerwach. Ubiegły rok przyniósł bardzo duże wahania notowań i spodziewamy się, że 2019 r. nie będzie się pod tym względem różnił od poprzednika. Po 10 latach wzrostów na światowych giełdach, wywołanych rekordowo niskimi stopami procentowymi i płynnością dostarczaną przez banki centralne – ostrożność jest bardziej niż wskazana.