NN Stabilnego Wzrostu

W drugim kwartale fundusz stracił 1,62 proc. Spadek był spowodowany głównie gorszym zachowaniem rynku akcji - w ciągu kwartału WIG zniżkował o 4,2 proc. Mieliśmy do czynienia z bardzo mocną wyprzedażą w segmencie spółek małych - sWIG80 stracił 10,5 proc. i średnich - mWIG40 w dół o 7,4 proc. Wyprzedaż przyspieszyła zwłaszcza w czerwcu - miesiącu w którym fundusze akcji zanotowały wielomilionowe odpływy. Złoty, podobnie jak akcje, znalazł się pod presją.

Z indeksów sektorowych najbardziej ucierpiało budownictwo - spadek o 20 proc., spółki chemiczne - minus 13 proc. i telekomunikacyjne minus 12 proc. Spółkom budowlanym ciążą rosnące koszty usług budowlanych, spółkom chemicznym rosnące koszty wsadu (gaz), natomiast spółkom telekomunikacyjnym ciągła presja konkurencyjna. Jedynym sektorem, który zanotował zwyżkę był sektor paliwowy, który największy spadek zaliczył w pierwszym kwartale. Z racji swojej wagi polskiemu indeksowi najbardziej ciążyły spółki finansowe - WIG Banki stracił 8 proc. w kwartale, energetyczne 4,6 proc. w dół i odzieżowe - minus 5,8 proc

Po spadku w drugim kwartale wycenowe dyskonto rynku polskiego do historycznych średnich oraz rynków wschodzących powiększyło się jeszcze bardziej. Niskie i spadające obroty sugerują zmniejszone zainteresowanie polskimi akcjami. O ile wycena dla szerokiego rynku rzędu P/E 11 (wskaźnik cena do zysku) na rok 2019 wygląda bardzo atrakcyjnie, o tyle brakuje katalizatora do ruchu wzrostowego. Takim katalizatorem mógłby być powrót pozytywnego nastawienia do rykach wschodzących i napływ środków zagranicznych, bądź odbicie w zyskach spółek, którego spodziewamy się w okolicach czwartego kwartału br.