NN Obligacji

Koniunktura gospodarcza w Polsce w pierwszej połowie roku była wciąż bardzo dobra. Do silnej konsumpcji wewnętrznej dołączył wzrost inwestycji windując wskaźnik przyrostu PKB do poziomu około 5% w skali roku. Korzysta na tym budżet państwa, który po czerwcu wciąż znajduje się na plusie. Oznacza to mniejszą podaż obligacji na aukcjach organizowanych przez Ministerstwo Finansów. To naturalnie wspiera polski rynek długu, który zachowywał się relatywnie mocniej niż inne rynki wschodzące. Działo się tak również z powodu wciąż niskiej inflacji.

Ta pozostaje nadal poniżej celu NBP stąd Rada Polityki Pieniężnej utrzymuje stopy procentowe na poziomie niezmienionym już od trzech lat. Natomiast polski złoty znacznie osłabił się w trakcie ostatniego kwartału tracąc do głównych walut nawet 10% w tym okresie. Na globalnym rynku długu ostatni kwartał upłynął pod znakiem zwiększonej zmienności. Obawy o dalszy wzrost barier handlowych oraz coraz bardziej restrykcyjna polityka monetarna amerykańskiego FEDu umocniły amerykańskiego dolara oraz spowodowały spadki cen aktywów na rynkach wschodzących.

W drugim kwartale subfundusz Obligacji uzyskał stopę zwrotu 0,43% co zwiększyło wygenerowany w tym roku zysk do 1,62%. To jeden z najlepszych wyników wśród porównywalnych funduszy. W tym okresie wykorzystywaliśmy szeroką paletę możliwości inwestycyjnych. Na rynku obligacji skarbowych byliśmy aktywni zarówno na rynku polskim, rynkach wschodzących jak i na rynkach bazowych. Inwestowaliśmy w instrumenty dłużne zarówno w walutach lokalnych oraz w EUR czy USD. Korzystaliśmy z możliwości zabezpieczania portfela zarówno od ryzyka stopy procentowej jak i od ryzyka walutowego. Szukaliśmy okazji w relatywnej wycenie poszczególnych segmentów rynku obligacji. Uważamy, że aktywne i elastyczne podejście do prowadzenia portfela jest najlepszą odpowiedzią na obecne otoczenie rynkowe.

Światowa gospodarka wciąż jest na ścieżce wzrostowej. Pozytywna koniunktura nie dotyka jednak wszystkich krajów w tym samym stopniu. Większe zróżnicowanie sytuacji ekonomicznej ma przełożenie także na większe zróżnicowanie wycen aktywów na poszczególnych rynkach. Powinno to pozwolić nam na bardziej efektywną dywersyfikację portfela w przyszłości. W obliczu narastających napięć na arenie międzynarodowej oraz bliskiego końca łagodnej polityki banków centralnych, może okazać się to coraz bardziej przydatne.