NN (L) Obligacji Rynków Wschodzących (Waluta Lokalna)

13.05.2019

Powrót apetytu na ryzyko na początku roku sprzyjał obligacjom rynków wschodzących. Już pod koniec pierwszego kwartału z tego optymizmu niewiele jednak zostało i w marcu papiery ze wszystkich regionów poza Azją naraziły inwestorów na straty. Honoru emerging markets broniły Peru, Rosja, Meksyk I Malezja. Najsłabiej wypadły Turcja i Argentyna, nie najlepiej poradziły sobie Brazylia, Urugwaj i Chile. W rezultacie NN (L) Obligacji Rynków Wschodzących (Waluta Lokalna) osiągnął 2,46 proc. zysku w całym pierwszym kwartale, mimo straty w marcu na poziomie 1,70 proc.

Światowy wzrost gospodarczy spowalnia, jest to jednak w dużym stopniu odzwierciedlone w notowaniach obligacji emerging markets. W najbliższych miesiącach główne banki centralne zrobią sobie przerwę w normalizacji polityki pieniężnej. Łagodnie nastawiona amerykańska Rezerwa Federalna – w pierwszym kwartale Fed zapowiedział, że wstrzymuje podnoszenie stop procentowych w połączeniu ze stabilną, niską inflacją i bliźniaczym deficytem USA (zarówno budżetowym, jak i w bilansie obrotów bieżących), powinny podziałać osłabiająco na dolara. Z kolei deprecjacja amerykańskiej waluty może wesprzeć notowania aktywów z rynków wschodzących – zarówno akcji, jak i obligacji.

Jeżeli chodzi o Chiny – najważniejszy kraj w tym gronie – to ostatnie dane gospodarcze oddalają widmo tzw. „twardego lądowania” (wyjątkowo gwałtownego spowolnienia gospodarczego). Władze Państwa Środka wdrożyły pakiet działań stymulujących gospodarkę, m.in. za pośrednictwem obniżek podatków, ulg dla przedsiębiorstw i inwestycji infrastrukturalnych. W rezultacie, w nadchodzących kwartałach, sytuacja gospodarcza w Chinach powinna się ustabilizować. Cieniem na takim scenariuszu kładzie się niepewny wynik negocjacji handlowych między Chinami a USA.