NN (L) Obligacji Rynków Wschodzących (Waluta Lokalna)

09.09.2019

Drugi kwartał 2019 r. dla NN (L) Obligacji Rynków Wschodzących (Waluta Lokalna) był wyjątkowo urozmaicony – po słabym kwietniu i przeciętnym maju, czerwiec okazał się znakomity. W okresie wspomnianych trzech miesięcy fundusz osiągnął 4,51 proc. stopy zwrotu, przede wszystkim za zaprawą doskonałego czerwca. Za skokową poprawę nastrojów na rynkach finansowych w tym miesiącu odpowiadały banki centralne – amerykańska Rezerwa Federalna (Fed) i Europejski Bank Centralny (EBC), które zapowiedziały, że są gotowe łagodzić politykę pieniężną i tym samym wesprzeć hamującą gospodarkę.

Globalny wzrost gospodarczy spowalnia, co sprawia, że Fed wciąż ma gołębie nastawienie. Można przyjąć, że ta postawa szybko się nie zmieni, biorąc pod uwagę, że w danych makroekonomicznych nie widać poprawy. Nie widać również, żeby inflacja - wskaźnik kluczowy z punktu widzenia rynków obligacji - miała zacząć rosnąć. To wszystko może wpłynąć osłabiająco na amerykańskiego dolara. Z kolei malejące stopy procentowe w USA i słabnący dolar obniżają koszty finansowania gospodarek wschodzących.

Uważamy, że warunki do inwestowania w obligacje rynków wschodzących denominowane w walutach lokalnych pozostają korzystne. Po pierwsze, słabość dolara może się przyczynić do osiągniecia zysków z tytułu wahań kursów walut. Po drugie, większość krajów emerging markets jest we względnie dobrej kondycji gospodarczej, ma stosunkowo niską inflację oraz niedowartościowane waluty, podczas gdy ceny surowców (zwłaszcza ropy naftowej) pozostają stabilne. Ponadto banki centralne w krajach rozwijających się wciąż mają pole do łagodzenia polityki pieniężnej, gdyby zaszła taka konieczność. Ta kombinacja sprzyjających czynników powinna wspierać obligacje rynków wschodzących w średnim okresie.