NN (L) Obligacji Rynków Wschodzących (Waluta Lokalna)

Fundusz osiągnął gorszy wynik niż benchmark, głównie ze względu na negatywny wpływ wahań kursów walut, w których są wycenianie obligacje trafiające do portfela. Mowa o tajskim bahcie, polskim złotym, lirze tureckiej i meksykańskim peso. Dobrze zapracowało niedoważenie w południowokoreańskim wonie i dolarze tajwańskim. Jeżeli chodzi o notowania samych obligacji, to pozytywnie na stopę zwrotu wpłynęło skrócenie pozycji w papierach rosyjskich i wybór obligacji węgierskich. Wynikowi zdecydowanie ciążyła pozycja w instrumentach dłużnych z Brazylii.

W drugim kwartale indeks Emerging Markets Local Currency stracił na wartości prawie 6 proc. licząc w dolarach. W tym czasie wycena jednostki uczestnictwa NN (L) Obligacji Rynków Wschodzących (Waluta Lokalna) spadła o 12,15 proc. Perspektywy rozwoju światowej gospodarki na ten rok są dobre, nasze nastawienie do walut i - szerzej - aktywów z rynków wschodzących pozostaje konstruktywne. Waluty krajów rozwijających się powinny odrobić przynajmniej cześć strat z pierwszego półrocza.

W najbliższym czasie inwestorów mogą martwić: inflacja, rosnące stopy procentowe w USA oraz eskalacja konfliktu handlowego. Jesteśmy jednak przekonani, że ryzyka natury geopolitycznej zostaną rozładowane odpowiednimi porozumieniami, a podnoszenie stóp procentowych przez Fed nie stanowi zagrożenia biorąc pod uwagę solidne fundamenty światowej gospodarki. Z czasem więc apetyt na ryzykowne aktywa powinien powrócić, a różnice w tempie wzrostu gospodarczego między rynkami wschodzącymi i rozwiniętymi będą raczej działać na korzyść tych pierwszych.

W NN (L) Obligacji Rynków Wschodzących (Waluta Lokalna) kluczową role odgrywają notowania walut. Odpływ kapitału z emerging markets w ostatnich miesiącach sprawił, że ich waluty są niedowartościowane w porównaniu z walutami krajów rozwiniętych. Zestawiając ich kursy z perspektywami rozwoju gospodarczego rynków wschodzących, widzimy spore szanse na poprawę - aprecjację zarówno do dolara, jak i pozostałych walut bazowych. Oczywiście nie dotyczy to wszystkich rynków - część z nich w trzecim kwartale będzie musiała dalej stawiać czoła politycznej niepewności.